Dakar cherche ses créanciers, mais les marchés gardent le silence

Le gouvernement sénégalais a lancé une chasse aux créanciers. Pas pour les remercier, ni pour leur offrir un thé. Non : pour leur rappeler qu’ils détiennent une partie de la dette du pays, et que le moment est venu de discuter. Sodali & Co, ce cabinet spécialisé dans la gestion de dettes souveraines, a été mandaté pour identifier les détenteurs des euro-obligations sénégalaises. Objectif : préparer le terrain avant les échanges avec les créanciers. Une dépêche de Reuters, signée Anait Miridzhanian, le rappelle le 29 septembre 2026.

Pourquoi cette opération ?

Parce que le Sénégal, comme d’autres pays africains, a atteint un point de non-retour. La dette pèse, les taux d’intérêt grimpent, et les marges de manœuvre se réduisent. Mais il y a un problème : personne ne sait exactement qui détient ces obligations. Les banques ? Les fonds d’investissement ? Les petits épargnants européens qui ont cru faire un bon placement ?

Sodali & Co va donc passer au peigne fin les registres, les bases de données, les contrats. Le but ? Établir une liste précise des créanciers. Une liste qui servira de base aux négociations à venir. Car oui, le Sénégal ne va pas simplement demander de la clémence. Il va négocier. Rééchelonnement, allègement, conditions : tout est sur la table.

**Le vrai problème : les marchés ferment les yeux

Mais voici le paradoxe. Pendant que Dakar cherche ses créanciers, les marchés, eux, continuent de regarder ailleurs. Pourquoi ? Parce que personne ne veut vraiment assumer la réalité.

Prenez le cas des euro-obligations. En théorie, elles sont liquides, négociables. En pratique, elles le sont de moins en moins. Les investisseurs institutionnels se méfient. Les fonds spéculatifs évitent le risque souverain africain. Résultat : le marché secondaire se grippe. Les obligations sénégalaises se vendent à des prix dérisoires, comme si tout le monde savait que le pays va devoir renégocier.

Et c’est là que ça devient intéressant. Si les créanciers ne se manifestent pas, c’est souvent parce qu’ils ont déjà perdu de l’argent. Ils détiennent des titres sous-évalués, et ils savent qu’une restructuration les privera d’une partie de leurs gains. Alors ils attendent. Ils espèrent que le Sénégal trouvera une solution sans qu’ils aient à sortir de leur poche.

**Ce que personne ne dit : la dette n’est pas qu’un problème sénégalais

Le Sénégal n’est pas le seul dans ce cas. Le Ghana a déjà restructuré sa dette. L’Égypte négocie. Le Kenya aussi. Mais personne ne parle vraiment des conséquences systémiques.

Quand un pays africain restructure sa dette, ce n’est pas seulement lui qui en pâtit. Les créanciers aussi perdent. Les agences de notation révisent leurs évaluations à la baisse. Les banques commerciales voient leurs risques augmenter. Et les investisseurs, eux, se disent : « Si le Sénégal peut négocier, pourquoi pas moi ? »

Sauf que cette logique a un effet pervers. Plus les restructurations se multiplient, plus les marchés deviennent méfiants. Plus les marchés deviennent méfiants, plus les taux d’intérêt montent. Et plus les taux montent, plus les pays ont du mal à rembourser. C’est un cercle vicieux.

**Sodali & Co peut-il vraiment changer la donne ?

Le cabinet français a déjà travaillé sur des dossiers similaires. Pour l’Argentine, pour la Grèce, pour le Liban. Ils savent ce qu’ils font. Ils vont cartographier les créanciers, les contacter, les convaincre de participer aux négociations. Mais attention : ce n’est pas une partie de plaisir.

D’abord, parce que certains créanciers ne veulent pas être identifiés. Des fonds opaques, des banques privées, des investisseurs qui préfèrent rester dans l’ombre. Ensuite, parce que les négociations elles-mêmes sont un casse-tête. Les créanciers ne sont pas tous égaux. Les uns détiennent des obligations à taux fixe, les autres à taux variable. Les uns ont acheté il y a dix ans, les autres hier. Les uns sont prêts à faire des concessions, les autres non.

Et puis, il y a la question politique. Le Sénégal n’est pas la Grèce. Ce n’est pas l’Europe qui va le sauver. Ce sont les institutions internationales, FMI, Banque mondiale, qui vont jouer les arbitres. Et elles, on les connaît : elles aiment bien les plans d’ajustement, les réformes structurelles, les coupes dans les dépenses publiques.

**Le vrai jeu : qui paiera la note ?

Voilà la question que personne ne pose vraiment. Quand on parle de restructuration de dette, on parle toujours des créanciers, des investisseurs, des marchés. Mais on oublie souvent le plus important : qui va payer le prix fort ?

Ce ne seront pas les grands fonds d’investissement. Ce ne seront pas les banques internationales. Non, ce sera le contribuable sénégalais. Ce sera les retraités qui verront leurs pensions gelées. Ce seront les fonctionnaires dont les salaires seront encore réduits. Ce seront les entreprises locales qui devront payer plus d’impôts.

Et c’est là que le bât blesse. Parce que, au final, la restructuration de la dette, c’est une opération comptable. Ça ne résout pas les problèmes de fond. Ça ne crée pas de richesse. Ça ne relance pas l’économie. Ça ne fait que reporter l’échéance.

**La prochaine étape : et après ?

Alors, que va-t-il se passer ?

D’abord, Sodali & Co va établir sa liste. Ensuite, les négociations commenceront. Puis viendra le moment où le Sénégal devra choisir : soit il accepte un plan qui lui permettra de respirer, mais au prix d’une austérité encore plus brutale ; soit il refuse, et risque de se retrouver dans une spirale de défaut de paiement.

Mais une chose est sûre : les marchés ne bougeront pas. Ils continueront de regarder ailleurs. Parce que, pour eux, le Sénégal n’est qu’un risque parmi d’autres. Un risque à surveiller, mais pas à sauver.

Et c’est ça, le vrai problème. Quand un pays africain a besoin d’aide, il ne trouve pas de créanciers. Il trouve des comptables.