Pourquoi la Fed joue avec le feu cette fois-ci
La Fed a déjà relevé les taux 11 fois depuis 2022. On connaît la musique : les banques centrales aiment bien serrer les boulons quand l’inflation s’emballe. Sauf que là, c’est différent. D’abord, parce que les taux sont déjà à 5,25 %, un niveau que l’on n’avait pas vu depuis 2001. Ensuite, parce que l’économie américaine montre des signes de fatigue. Le chômage reste bas (3,4 %, toujours selon le BLS), mais la croissance ralentit. Et puis il y a Trump. Son retour en 2024 a changé la donne. Warsh, nommé en février, sait qu’il va devoir gérer un président qui n’a jamais caché son mépris pour les indépendances de la Fed. En 2018, Trump avait même tweeté que Powell, alors président de la Fed, était ‘’un désastre’’. Alors oui, la Fed est indépendante sur le papier. Mais dans les faits ?
Un relèvement des taux, c’est aussi un message politique. La Fed dit : ‘’On ne lâche rien sur l’inflation’’. Sauf que les marchés, eux, ne sont pas sûrs de vouloir entendre ça. Les actions ont déjà chuté de 10 % depuis le début de l’année. Les obligations non plus ne sont pas en forme. Et les banques régionales, déjà fragilisées par les faillites de 2023, pourraient encore souffrir. Alors la question n’est pas si la Fed relève les taux, mais comment les marchés vont réagir. Et surtout, qui va payer l’addition.
Ce que les chiffres ne disent pas
Les données officielles sont claires : l’inflation est repartie à la hausse. Mais ce que les chiffres ne montrent pas, c’est la panique dans certains secteurs. Prenez l’immobilier. Les taux hypothécaires ont déjà grimpé à 7 % en moyenne. Résultat ? Les ventes de maisons ont chuté de 12 % sur un an (National Association of Realtors). Les promoteurs commencent à faire des trous dans la raie. Et les locataires ? Ils paient déjà 20 % plus cher qu’en 2020, selon les données de Zillow.
Puis il y a les entreprises. Les PME, surtout, qui étouffent. Les coûts de la main-d’œuvre montent, les marges se réduisent. Et quand la Fed serre encore plus, c’est souvent elles qui trinquent en premier. Pourtant, personne ne veut en parler. Pourquoi ? Parce que si on admettait que la politique monétaire actuelle est en train d’étouffer l’économie réelle, il faudrait en tirer les conséquences. Et personne n’a envie de ça.
Le vrai test de Warsh : tenir tête à Trump
Kevin Warsh, c’est l’inconnu du dossier. Ancien membre de la Fed sous Greenspan, il a disparu des radars pendant des années. Son retour en 2024, c’est un peu comme si on avait sorti un vieux fichier Excel de son placard. Personne ne sait vraiment ce qu’il pense. Surtout pas Donald Trump.
Le problème, c’est que Trump ne supporte pas qu’une banque centrale lui résiste. En 2018, il a passé son temps à critiquer Powell pour avoir relevé les taux alors que l’économie tournait à plein régime. Résultat ? La Fed a fini par faire marche arrière. Alors cette fois, Warsh va devoir choisir : soit il suit le script et relève les taux, soit il tente de négocier avec Trump. Mais dans les deux cas, il perd. S’il cède, il passe pour un pantin. S’il résiste, il risque de déclencher une crise politique.
Et puis il y a l’élection de novembre. Si Trump l’emporte, Warsh peut dire adieu à son poste. Les présidents américains ont toujours un mot à dire sur la Fed, même si officiellement, elle est indépendante. Alors oui, la Fed va probablement relever les taux. Mais ce qui se joue derrière, c’est bien plus gros qu’une simple décision monétaire. C’est la survie d’une institution face à un président qui n’a aucune patience pour les experts.
Ce qui va se casser quand les taux monteront
Les marchés ont déjà anticipé un relèvement. Les actions ont baissé, les obligations aussi. Mais ce qui va vraiment souffrir, ce sont les actifs les plus fragiles. Les cryptos, déjà en chute libre, pourraient encore s’effondrer. Les startups qui comptaient sur des financements faciles vont devoir serrer la ceinture. Et les États qui dépendent des taux bas pour emprunter ? Ils vont voir leurs coûts exploser.
Prenez la Californie. Son budget 2024 prévoit déjà 10 milliards de dollars de dépenses supplémentaires à cause des taux élevés. Et ce n’est qu’un aperçu. Les municipalités, elles, vont devoir choisir entre augmenter les impôts ou couper dans les services publics. Personne ne veut le faire. Mais si la Fed continue sur sa lancée, elles n’auront pas le choix.
La Fed peut-elle encore sauver quelque chose ?
La réponse est non. Pas vraiment. Les banques centrales ont un seul outil : les taux. Et ils sont déjà à un niveau punitif. Alors soit la Fed continue à serrer, et elle risque de déclencher une récession. Soit elle fait marche arrière, et l’inflation repart de plus belle. Dans les deux cas, quelqu’un va payer.
Ce qui est sûr, c’est que cette décision de mercredi ne sera pas une simple formalité. Ce sera un test. Un test pour Warsh, un test pour les marchés, et surtout, un test pour savoir si la Fed peut encore imposer sa loi dans un pays où l’économie et la politique sont plus que jamais mélangées.
Alors oui, la Fed va probablement relever les taux. Mais ce qui se joue derrière, c’est bien plus gros qu’une simple décision technique. C’est l’avenir d’une économie qui vacille, et d’une institution qui doit choisir entre son indépendance et sa survie politique.
Et ça, personne ne veut en parler.
Dernier mot La Fed a le choix entre deux mauvais scénarios : soit elle étouffe l’économie, soit elle laisse l’inflation reprendre le dessus. Dans les deux cas, les perdants seront les mêmes : les ménages, les entreprises, et peut-être même la démocratie économique elle-même. Warsh sait tout ça. La question, c’est s’il osera le dire.
