Le secteur des semi-conducteurs n’est pas sauvé, juste moins en train de couler
Les indices boursiers de Taïwan, de Corée du Sud et même de Shanghai ont grimpé hier, entre 0,8 % et 1,5 %. Assez pour que les traders soulagés commandent un double espresso. Assez pour que les médias parlent de « reprise ». Mais les chiffres de TSMC, le géant taïwanais qui fabrique 60 % des puces mondiales, disent autre chose. En septembre, ses commandes ont encore reculé de 12 % sur un an. Pas une chute vertigineuse, mais une tendance lourde : la demande s’essouffle. Et quand TSMC éternue, tout le secteur attrape la grippe.
Pourtant, les marchés font semblant de ne pas voir. Pourquoi ? Parce que les semi-conducteurs restent le seul secteur où l’offre et la demande jouent à cache-cache avec les statistiques. Les usines tournent à plein régime, mais les stocks s’accumulent. Les clients commandent moins, mais les fabricants continuent de produire comme si de rien n’était. Résultat : un excédent qui traîne, et des cours qui résistent… pour l’instant.
L’Amérique, elle, ne rigole pas
Pendant ce temps, à Washington, les économistes se grattent la tête devant les dernières données. L’indice des prix à la consommation (IPC) américain, attendu jeudi, devrait encore montrer une inflation tenace. Les paris ? Entre 3,1 % et 3,4 % sur un an. Pas de surprise, donc. Juste la confirmation d’un problème qui s’incruste : la Fed a serré les boulons, mais l’inflation ne veut pas lâcher prise.
Pourquoi ? Parce que les prix de l’énergie et de l’alimentation, ces deux monstres qui font fuir les ménagères, résistent mieux que prévu. Le gaz naturel coûte encore 20 % plus cher qu’il y a un an. Les denrées alimentaires ? +3,5 %. Et les salaires, eux, continuent de gonfler comme un ballon. Les entreprises paient plus cher la main-d’œuvre, mais ne répercutent pas toujours la hausse sur les prix. Du coup, les profits s’effritent, et les ménages serrent la ceinture. La Fed a-t-elle trop tardé ? Ou a-t-elle serré trop fort ?
Les marchés financiers, eux, misent sur le statu quo. Les taux resteront élevés « plus longtemps que prévu », a encore répété Jerome Powell la semaine dernière. Traduction : la croissance va traîner, mais l’inflation non plus. Sauf que personne ne sait vraiment quand le tourniquet s’arrêtera.
Ce que personne ne dit sur les semi-conducteurs
Revenons à l’Asie. Le secteur des puces est un miroir brisé. D’un côté, les géants comme Samsung ou TSMC annoncent des investissements records pour les puces avancées (les fameuses « 3 nm » et « 2 nm »). De l’autre, les petits acteurs, ceux qui fabriquent les puces « bas de gamme » pour les voitures, les électroménagers, les objets connectés, étouffent. Leurs marges s’effondrent, leurs dettes montent. Et personne n’en parle.
Pourquoi ? Parce que l’attention est captée par les GAFAM et les puces de pointe. Mais c’est dans l’ombre, chez les sous-traitants coréens ou malaisiens, que la vraie crise se prépare. Si ces usines ferment, ce ne sont pas seulement des milliers d’emplois qui disparaissent. C’est toute la chaîne d’approvisionnement qui se grippe. Et là , même la reprise des marchés ne suffira pas à éviter la casse.
L’inflation américaine cache un piège
Aux États-Unis, le débat fait rage : l’inflation va-t-elle redescendre, ou s’enliser ? Les données sont contradictoires. Le chômage est bas, les embauches solides. Les prix de l’immobilier repartent à la hausse dans certaines villes. Pourtant, le pouvoir d’achat des ménages stagne. Comment ?
Parce que les prix ne baissent pas là où ça compte. L’électricité ? +5 % sur un an. Les assurances auto ? +8 %. Les loyers ? +4,5 %. Les Américains dépensent plus pour les mêmes biens, et ils le savent. Du coup, ils reportent les achats « non essentiels ». Les ventes de voitures neuves chutent. Les restaurants enregistrent un ralentissement. Bref, la consommation, ce moteur de l’économie américaine, commence à toussoter.
La Fed va-t-elle enfin baisser les taux ? Probablement pas avant 2025. Et si l’inflation persiste, les ménages vont continuer à serrer la vis. Résultat : une récession douce, mais tenace. Pas de krach, pas de panique. Juste une économie qui tourne au ralenti, avec un gouvernement qui fait semblant de ne rien voir.
La vraie question n’est pas celle qu’on croit
Les marchés asiatiques montent. Les semi-conducteurs résistent. L’inflation américaine reste collante. Tout le monde commente ces mouvements comme s’il s’agissait d’un jeu de cartes où les règles changent chaque jour. Mais la vraie question, personne ne la pose : et si tout cela n’était que le calme avant la tempête ?
Les semi-conducteurs ? Leur reprise est fragile, basée sur des stocks qui s’accumulent et des commandes qui se raréfient. Les États-Unis ? Leur économie est en équilibre sur un fil : assez solide pour éviter l’effondrement, assez faible pour étouffer la croissance. Et l’Asie ? Elle compte sur la Chine pour relancer la machine, mais Pékin joue la prudence après des années de surendettement.
Personne ne sait quand le prochain coup de massue tombera. Mais une chose est sûre : si les marchés asiatiques croient avoir gagné une manche, ils se trompent. La partie n’est pas terminée. Elle vient à peine de commencer.
