Vos bitcoins rapportent moins qu’avant, et ça ne va pas s’arranger

Le 12 mars 2024, un rapport de Glassnode révélait un détail qui claque : les frais de financement sur Bitcoin (les coûts pour emprunter en BTC) ont dépassé 10 % annuel en moyenne sur les 3 derniers mois. Un niveau rarement vu depuis 2021. Pourtant, personne n’en parle. Pourtant, ça change tout pour ceux qui détiennent du Bitcoin comme actif spéculatif ou réserve de valeur. Parce que ces frais, c’est l’arbre qui cache la forêt : votre rendement potentiel s’évapore avant même que vous ayez bougé un doigt.

L’inflation, ce leurre qui ne paie plus

On vous a seriné pendant des années : « Bitcoin, c’est l’assurance contre l’inflation. » Sauf que l’inflation, aujourd’hui, ça ne suffit plus. Pas quand les banques centrales serrent les vis à tour de bras. Pas quand les obligations d’État rapportent 4 % net en Europe et 5 % aux États-Unis. Pas quand un ETF Bitcoin en dollars vous fait perdre du pouvoir d’achat sur le long terme, même si le cours monte.

Prenez l’exemple de MicroStrategy, ce fonds d’investissement qui a mis 150 000 BTC au bilan (soit près de 10 milliards de dollars au prix actuel). En 2021, avec l’inflation à 8 % et le BTC à 60 000 $, ça faisait rêver. Aujourd’hui ? Le même portefeuille, en dollars constants, a perdu 12 % de sa valeur réelle depuis 2022. Pas à cause d’un krach, mais parce que l’inflation a été avalée par les taux et les frais de financement.

Et le pire ? Vous, investisseur lambda, vous subissez la même pression. Si vous avez gardé vos BTC en espérant une hausse, vous payez maintenant un opportunity cost invisible : l’argent que vous auriez pu placer à 4-5 % en obligations, sans risque, sans stress.

Les frais de financement, ce voleur silencieux

Vous croyez que détenir du Bitcoin, c’est passif ? Détrompez-vous. Si vous avez emprunté en BTC pour trader, ou même si vous avez laissé vos fonds sur une plateforme comme Coinbase ou Binance avec des positions à terme, vous payez des frais de financement. Et ces frais, ils grignotent vos gains avant même que le marché bouge.

En 2024, le taux de financement moyen sur Bitcoin oscille entre 5 % et 12 % annuel, selon la durée et la plateforme. C’est plus cher que la plupart des crédits à la consommation.

Pourquoi ? Parce que les marchés anticipent une baisse. Les short sellers (ceux qui parient contre Bitcoin) prêtent des BTC à des taux élevés pour spéculer. Résultat : si vous avez des positions longues (acheteuses), vous payez la note.

Prenez un exemple concret : vous achetez 1 BTC à 50 000 $ en janvier 2024, avec un prêt à 10 % annuel. Six mois plus tard, le BTC vaut 60 000 $. Votre gain brut : +20 %. Votre gain net, après frais : +8 %. Parce que vous avez payé 2 000 $ d’intérêts sur un actif qui n’a même pas doublé.

Et si le marché baisse ? Vous perdez deux fois. D’abord sur la valeur, ensuite sur les intérêts composés.

Le vrai problème : personne ne vous préviendra

Les influenceurs crypto vous vendent toujours la même histoire : « Hold, c’est magique. » Mais personne ne vous dit que le coût du capital a changé la donne.

• Les fonds d’investissement comme BlackRock ou Fidelity ? Ils gèrent des milliards en ETF Bitcoin, mais leurs rendements annuels nets tombent sous les 10 %, loin des +150 % de 2021. Pourquoi ? Parce qu’ils doivent payer des frais de gestion, des coûts de financement, et que l’inflation ne compense plus.

• Les particuliers ? Beaucoup ignorent même qu’ils paient des frais. Sur Binance, par exemple, un perpetual swap (contrat à terme) avec un financement à 8 % annuel peut vous coûter 200 $ par an sur une position de 10 000 $, sans que vous ayez cliqué sur un bouton « payer ».

• Les régulateurs ? Ils ferment les yeux. La SEC aux États-Unis et l’AMF en Europe se concentrent sur les fraudes et les stablecoins, pas sur l’asymétrie de risque que créent ces frais cachés.

Ce qui se passe quand les taux ne baissent pas

Tout le monde attend une baisse des taux de la Fed ou de la BCE. Mais si ça ne vient pas ?

• Scénario 1 : Les taux restent élevés. Les frais de financement sur Bitcoin ne baissent pas. Les stratégies leveraged (à effet de levier) deviennent encore plus risquées. Vous allez voir des liquidations en cascade, même sur des mouvements de marché mineurs.

• Scénario 2 : Bitcoin chute, mais les taux restent hauts. Les investisseurs se ruent vers les actifs sans risque (obligations, or). Bitcoin devient un actif trading-only, réservé aux spéculateurs. Adieu la réserve de valeur.

• Scénario 3 : Les banques centrales coupent… trop tard. Si la Fed baisse les taux en 2025, après une correction de Bitcoin, vous aurez raté le bateau. Parce que les frais de financement auront déjà détruit une partie de votre capital.

Alors, que faire ?

Si vous êtes toujours convaincu par Bitcoin, voici ce que vous devez savoir :

1. Ne laissez pas vos fonds dormants sur des plateformes. Les frais de financement s’accumulent même sans action de votre part. Si vous hold, faites-le sur un wallet froid (Ledger, Trezor), pas sur Binance ou Kraken.

2. Évitez le levier comme la peste. Un emprunt à 10 % pour acheter du BTC à 50 000 $, c’est comme jouer à la roulette avec un casino qui vous prend 2 % par mois. Ça finit mal.

3. Comparez avec l’or et les obligations. Aujourd’hui, un ETF or rapportait 3 % net en 2023. Un ETF Bitcoin ? Moins de 10 % net après frais, et encore, si vous avez eu de la chance. Est-ce que ça vaut le coup de prendre le risque crypto ?

4. Préparez-vous à un marché moins généreux. Les jours où Bitcoin montait à 200 % par an sans effort sont probablement derrière nous. L’ère des rendements faciles est terminée.

Le vrai jeu, c’est ailleurs

Bitcoin reste un actif fascinant, mais son rôle a changé. Ce n’est plus l’eldorado sans risque contre l’inflation. C’est devenu un actif spéculatif à haut risque, où les coûts de financement et les taux dominants mangent une partie des gains.

Si vous voulez vraiment battre l’inflation en 2024, regardez ailleurs. Les obligations d’entreprise à haut rendement, les actions divisibles, ou même l’immobilier locatif rapportent plus que Bitcoin net de frais.

Mais si vous tenez absolument à parier sur le BTC ? Faites-le avec les yeux grands ouverts. Parce que cette fois, l’inflation ne vous sauvera pas.