Les actionnaires de LabelVie ont jusqu’au 20 novembre pour valider une opération qui sent le marché de dupes. Pourquoi cette fusion avec Retail Holding ne fait pas l’unanimité, même si tout le monde y gagne… sauf peut-être les salariés ?

1,2 milliard de dirhams. C’est le montant estimé de l’apport net que Retail Holding va injecter dans le pot commun pour avaler LabelVie. Un chiffre qui fait rêver les actionnaires minoritaires, mais qui cache une réalité moins glorieuse : cette opération, c’est d’abord une question de timing et de Bourse. Pas de révolution.

Pourtant, l’AMMC a validé le processus. Les actionnaires se prononceront le 20 novembre, et si tout se passe comme prévu, le nouvel ensemble cotera à Casablanca. Sauf que personne ne parle vraiment des conséquences pour ceux qui ne sont pas actionnaires.

Pourquoi Retail Holding a-t-elle besoin de LabelVie ?

La réponse est simple : les chiffres. LabelVie, c’est un distributeur qui pèse son poids dans la grande distribution marocaine, avec un chiffre d’affaires qui frôle les 5 milliards de dirhams par an (source : rapports annuels 2022). Retail Holding, de son côté, mise sur une diversification agressive. En rachetant LabelVie, elle se positionne sur un créneau porteur : l’alimentaire discount et les produits de première nécessité.

Mais attention. Ce n’est pas une fusion à parts égales. Retail Holding apporte l’argent, la structure, et surtout, l’accès aux marchés financiers. LabelVie, lui, apporte les magasins, la clientèle, et… les dettes. Personne ne dit combien.

Ce que les actionnaires gagnent (et ce que les autres perdent)

Pour les actionnaires minoritaires de LabelVie, c’est une aubaine : ils échangent leurs parts contre des actions du nouveau groupe, avec une valorisation qui devrait grimper. Sauf que cette valorisation repose sur des hypothèses.

D’un côté, Retail Holding mise sur une synergie immédiate : centralisation des achats, réduction des coûts, et extension du réseau. De l’autre, les employés de LabelVie pourraient payer l’addition.

• Les salaires. Personne ne sait si les contrats seront renégociés. À Retail Holding, les standards sont différents. Moins de stabilité ? Probablement.
• Les magasins. Certains pourraient fermer. Pas officiellement, mais les rumeurs courent déjà. Un distributeur en difficulté ne fait pas de cadeaux à ses franchisés.
• La culture d’entreprise. LabelVie avait sa propre identité. Maintenant, tout passe sous la bannière Retail Holding. Adieu les spécificités locales, bonjour la standardisation.

La Bourse de Casablanca mise sur le rebond… mais à quel prix ?

L’objectif affiché ? Faire monter la cote du nouvel ensemble. Avec un apport net de 1,2 milliard, les actionnaires de Retail Holding ont de quoi jouer la carte de la croissance. Sauf que les marchés sont volatils.

• Si l’opération réussit, les actionnaires minoritaires de LabelVie réalisent une plus-value. Les grands gagnants ? Ceux qui détiennent déjà des parts dans Retail Holding.
• Si ça coince, les magasins de LabelVie deviennent un boulet. Et personne ne veut en parler.

Ce que personne ne veut dire sur les dettes cachées

Voilà le vrai sujet. LabelVie a des dettes. Pas des montagnes, mais assez pour que l’opération soit intéressante… seulement si tout se passe bien.

• Les créanciers. Certains fournisseurs pourraient se faire distancer. Personne ne contrôle vraiment les contrats en cours.
• Les loyers. Les magasins sont souvent en CDD. Si Retail Holding renégocie, certains bailleurs pourraient se retrouver avec des trous dans leur trésorerie.
• Les employés. Les CDD, les contrats précaires… Tout ça va être revu à la baisse.

La vraie question : et après ?

Retail Holding va-t-elle devenir un géant ? Peut-être. Mais au prix de quoi ?

• Une dilution des emplois locaux. LabelVie avait une certaine flexibilité. Retail Holding, elle, mise sur l’efficacité. Traduction : moins de postes, plus de pression.
• Une dépendance accrue aux marchés. Si la Bourse ne suit pas, le groupe pourrait se retrouver dans une situation pire que LabelVie avant l’opération.
• Une perte de contrôle pour les petits actionnaires. Une fois coté, le nouvel ensemble dépendra des algorithmes et des spéculateurs. Pas des réalités du terrain.

Alors, est-ce une bonne affaire ?

Pour les actionnaires, oui. Pour les salariés, les fournisseurs, les bailleurs ? Moins sûr.

Cette opération, c’est du pur calcul boursier. Pas une histoire d’amour entre deux enseignes.

Et si tout se passe mal ? Personne ne sera vraiment responsable.

C’est ça, le vrai problème.