Le 30 juin 2026, Inventiva clôturait son premier semestre avec 85 millions d’euros de trésorerie nette, soit 20 % de moins qu’à la même période en 2025. Ce chiffre, publié ce 28 septembre sans audit, est un signal clair : la société française, spécialisée dans la stéatohépatite métabolique (MASH), continue de brûler son cash à un rythme qui ne dépend que d’un seul médicament en développement. Et personne ne sait encore s’il marchera.
Pourtant, les investisseurs et les analystes observent. Pas avec enthousiasme, mais avec une méfiance calculée. Parce qu’Inventiva mise tout sur IVA377, son candidat oral pour la MASH, une maladie du foie liée au diabète et à l’obésité. Selon les données de l’OMS, plus de 25 % des adultes dans le monde pourraient en souffrir d’ici 2030. Un marché énorme. Sauf que les essais cliniques traînent, et que les régulateurs américains et européens n’ont toujours pas donné leur feu vert pour une étude de phase 3.
Le vrai problème ? Inventiva n’a aucun autre produit en ligne de mire. Pas de plan B. Juste des promesses et des retards. En 2025, la société avait annoncé un partenariat avec Sanofi pour co-développer IVA377. Un an plus tard, aucune molécule n’a été testée en phase 2b, stade pourtant crucial avant le lancement des essais définitifs. Les actionnaires commencent à s’impatienter. Sur le Nasdaq, le cours de l’action a chuté de 30 % depuis janvier 2026, malgré les communiqués optimistes.
Ce qui cloche dans le calendrier d’Inventiva
Les retards ne datent pas d’hier. Dès 2024, la FDA avait rejeté une première demande d’autorisation accélérée pour IVA377, exigeant des données supplémentaires sur la sécurité à long terme. Un an après, rien n’a bougé. Pourtant, la MASH est une cible privilégiée pour les laboratoires : Intercept Pharmaceuticals a déjà écoulé 3 milliards de dollars de revenus avec son traitement Obeticholic acid, et Madrigal Pharmaceuticals mise sur un agoniste du GLP-1 pour la même indication.
Pourtant, Inventiva ne communique presque pas sur ses difficultés. Dans son rapport, la société évoque une « stratégie de développement optimisée », sans préciser ce que cela signifie concrètement. Est-ce un simple retard ? Ou un échec en préparation ? Les investisseurs, eux, ne jouent plus. En six mois, la trésorerie a fondu de 100 millions, et les flux de trésorerie opérationnels restent négatifs. À ce rythme, la société n’aura plus de cash avant 2028.
Pourquoi les marchés ferment les yeux
Il y a deux explications. La première, c’est l’effet « too big to fail ». La MASH est un marché si lucratif que les investisseurs ferment les yeux sur les retards, espérant qu’Inventiva finira par percer. La seconde, c’est la peur de vendre trop tôt. Si IVA377 échoue, les actionnaires qui ont acheté en 2025 seront les plus perdants. Alors on attend. On croise les doigts.
Mais il y a un détail qui intrigue : pourquoi Sanofi, partenaire supposé clé, n’a pas encore injecté un centime de plus ? Le géant français, qui a déjà dépensé des centaines de millions dans des partenariats risqués (voir son échec récent avec Lever, son anti-obésité), ne semble pas pressé de s’engager davantage. Est-ce un manque de confiance ? Ou une simple stratégie de patience ? Personne ne le dit.
Le pari fou sur un seul médicament
Inventiva a mis tous ses œufs dans le panier IVA377. Zéro autre pipeline. Zéro diversification. Si ce médicament échoue, la société s’effondrera. Point.
Pourtant, les données précliniques étaient prometteuses. En 2023, des essais sur des souris avaient montré une réduction de 40 % des lésions hépatiques en trois mois. Mais les résultats sur l’homme ? Silence.
Le vrai risque, c’est que les régulateurs finissent par rejeter IVA377 pour des raisons de toxicité ou d’efficacité. Dans ce cas, Inventiva n’aura ni cash ni plan de repli. Et personne ne parie sur un rebond miracle.
Ce que les chiffres ne disent pas
Les 100 millions brûlés en six mois ne sont pas qu’un problème de trésorerie. C’est un problème de crédibilité.
- En 2024, Inventiva prévoyait un essai de phase 2b pour fin 2025. Il n’a toujours pas commencé.
- La société a dépensé 50 millions en R&D rien que sur IVA377 cette année. Sans garantie de retour.
- Les actionnaires institutionnels se désengagent. Depuis mars 2026, les ventes d’actions ont dépassé les achats de 15 %.
Le pire ? Inventiva ne parle presque pas de ses échecs. Pas de mention des molécules abandonnées. Pas de transparence sur les coûts réels. Juste des promesses et des dates qui glissent.
La vraie question n’est pas « IVA377 marchera-t-il ? »
C’est : « Combien de temps les investisseurs vont-ils encore attendre avant de réaliser que le jeu n’en vaut pas la chandelle ? »
D’ici 2028, Inventiva aura soit un médicament blockbuster, soit une faillite annoncée. Il n’y a pas de troisième option.
Et le plus ironique ? La MASH est une maladie qui tue en silence. Comme les espoirs d’Inventiva.
