Un marché financier africain encore en quête de crédibilité
La question qui se pose aujourd’hui n’est plus celle de la nécessité de financer les entreprises africaines, mais celle des moyens concrets pour y parvenir. Alors que les besoins en capitaux restent immenses, les mécanismes existants, comme les bourses régionales, peinent à offrir des solutions adaptées.
La BRVM, symbole des limites actuelles
Pourtant, son développement se heurte à plusieurs obstacles structurels.
D’abord, l’offre reste concentrée sur un nombre limité de secteurs. Les valeurs cotées sont majoritairement des entreprises publiques ou parapubliques (énergie, télécommunications, banques), tandis que les PME et les secteurs innovants (tech, agroalimentaire, santé) y sont sous-représentés. Ensuite, la liquidité est faible : les volumes d’échange quotidien ne dépassent pas quelques dizaines de milliards de francs CFA, ce qui décourage les investisseurs institutionnels. Enfin, les exigences réglementaires, bien que nécessaires pour protéger les épargnants, peuvent dissuader les entreprises en quête de flexibilité.
Abdoulaye Bio Tchané, figure historique de la BRVM et ancien directeur général de la bourse, a souligné lors du forum que ces limites ne sont pas nouvelles. Elles reflètent un décalage entre les attentes des entreprises et les capacités des marchés. Pour lui, le problème n’est pas seulement technique, mais aussi culturel et institutionnel : les investisseurs africains privilégient encore les placements courts et sûrs (obligations d’État, dépôts bancaires) plutôt que l’actionnariat long terme.
Les arguments en faveur d’une réforme profonde
Plusieurs pistes sont avancées pour surmonter ces blocages. D’abord, l’harmonisation des réglementations entre les États membres de l’UEMOA pourrait faciliter les levées de fonds transfrontalières. Actuellement, chaque pays applique des règles différentes en matière de fiscalité, de gouvernance d’entreprise ou de protection des investisseurs, ce qui complexifie les opérations.
Ensuite, le développement des produits financiers adaptés aux PME et aux startups est souvent cité comme une solution. Des instruments comme les obligations vertes, les fonds d’investissement spécialisés ou les plateformes de crowdfunding réglementé pourraient élargir l’accès au capital.
Enfin, l’attractivité des marchés dépend aussi de leur transparence et de leur gouvernance. Renforcer les contrôles indépendants et les mécanismes de redevabilité pourrait restaurer la confiance.
Les objections : pourquoi les réformes peinent à aboutir ?
Malgré ces propositions, plusieurs freins persistent. Le premier est économique : les États africains, principaux actionnaires des bourses régionales, n’ont pas toujours les moyens de financer leur modernisation. Les budgets alloués à la régulation financière sont souvent orientés vers des priorités sociales ou sécuritaires plus urgentes.
Le second frein est politique. Les décisions en matière de marché financier relèvent de plusieurs acteurs (banques centrales, ministères des Finances, autorités boursières), dont les intérêts ne convergent pas toujours. Par exemple, une baisse des frais de transaction pour attirer les investisseurs pourrait réduire les recettes des États, qui perçoivent une partie de ces revenus.
Enfin, la méfiance des investisseurs internationaux reste un obstacle majeur. Sans un engagement fort des institutions internationales (Banque mondiale, FMI, Union africaine), les réformes risquent de progresser lentement.
Ce qui manque pour lever les obstacles
Trois questions clés restent sans réponse claire. D’abord, qui financera la modernisation des infrastructures ? Les bourses régionales nécessitent des investissements importants en technologie (cybersécurité, blockchain pour les transactions) et en formation (pour les analystes et les dirigeants d’entreprise). Les États peuvent-ils, ou veulent-ils, assumer cette charge ?
Ensuite, comment concilier flexibilité et protection des investisseurs ? Les règles actuelles, conçues pour éviter les abus, peuvent étouffer l’innovation. Une réforme devrait trouver un équilibre entre sécurité juridique et agilité, sans tomber dans l’arbitraire.
Enfin, quelle stratégie pour attirer les capitaux étrangers sans dépendre des fluctuations des marchés internationaux ? Les exemples de succès, comme la bourse de Nairobi au Kenya, montrent que des modèles hybrides (marchés locaux et plateformes paneucafricaines) peuvent fonctionner, mais leur replication nécessite des conditions spécifiques.
La réponse dépendra moins de nouvelles idées que de volontés politiques et de moyens concrets. Sans un engagement fort des gouvernements et des partenaires internationaux, les débats du Capital Reach Forum resteront des vœux pieux.
